[EUV관련주]에프에스티 재무구조, 주가 분석

 

 

 

에프에스티는 한국 기업 중에서 몇 안 되는 EUV 기술-장비 개발 회사다. 그런 만큼 이미 주식 시장에서도 EUV 공정에 대한 사람들의 기대 심리가 많이 반영된 상태다. 현재 에프에스티 주가는 적정한지, 재무 구조는 튼튼한지 알아보고자 한다.

 

 

첫 번째, 재무구조 분석

• 현재까지 회사의 성장률은?

2015년 ~ 2020년

매출액 : 846 - 1123(32%) - 1917(70%) - 1651(-16%) - 1257(-23%) - (실적 발표 전) 

영업이익: 87 - 97(11%) - 131(35%) - 200(52%) - 189(-5%) - (실적 발표 전)

순이익 : 65 - 50(-23%) - 98(96%) - 169(72%) - 183(8%) - (실적 발표 전)

2020년도 1~3분기까지의 매출액은 1209, 영업이익은 220, 순이익은 174. 아직 실적 발표 전이지만 2019년도 대비 매출액, 영업이익과 순이익 모두 상향할 것으로 생각됨. 

 

• 현재 시가총액 대비 연간 매출액은?

2021년 2월 2일 기준, 시가총액 5,807억.

2019년 기준 순이익 183, PER = 31.7

2020년 예상 최소 순이익 210억, PER = 27.6

 

• 현금 보유액과 부채규모 비교

현금보유액 : 293억 

- 현금 및 현금성 자산 : 220억

- 기타 유동 금융자산 : 25억

- 기타 포괄손익-공정가치 측정 금융자산 : 48억

 

부채규모 : 615억

- 매입채무 및 기타 채무 : 123억

- 계약 부채 : 8억

- 단기차입금 : 326억

- 기타 금융부채 : 31억

- 장기차입금 : 127억

 

부채 대비 현금 보유액 적음. 단기차입금이 비교적 많은 상태

 

 

2020 3분기 차입금 현황

 

그나마 5년 이하 차입금이 425억.

 

2015~2019년도 차입금 분석

차입금 규모 : 428 - 428 - 298 - 266 - 406

5년 이하 차입금(비율) : 383(89%) - 383(89%) - 298(100%) - 266(100%) - 379(91%)

 

• 부채는 매년 잘 갚고 있는가?

 

2015년도 은행차입금 내역

 

2015년도, 2014년도 은행 차입금 375억 중 239억 상환, 상환율 63%

2016년도, 2015년도 은행 차입금 425억 중 181억 상환, 상환율 42%

2017년도, 2016년도 은행 차입금 328억 중 148억 상환, 상환율 45%

2018년도, 2017년도 은행 차입금 298억 중 76억 상환, 상환율 25%%

2019년도, 2018년도 은행 차입금 266억 중 130억 상환, 상환율 48%

 
차입금 상환은 잘 이루어지고 있음.

• 매출 증가가 영업이익 증가로 이어지는가?

2015년 ~ 2020년

매출액 : 846 - 1123(32%) - 1917(70%) - 1651(-16%) - 1257(-23%) - (실적 발표 전) 

영업이익: 87 - 97(11%) - 131(35%) - 200(52%) - 189(-5%) - (실적 발표 전)

매출액 대비 영업이익 비율 : 10% - 8% - 6% - 12% - 15% 

 

• 부채비율의 증감

2015년 ~ 2020년

부채비율 : 101% - 115% - 68% - 48% - 60% - 50%(추정치)
부채 비율은 안정적.

 

• 차입금 출처에 문제는 없는지?

 

2020 3분기 은행차입금 내역

 

차입금 출처 문제없음

 

• 순이익 대비 이자비용의 규모는 적정한가?

2015년 ~ 2020년

순이익 : 65 - 50 - 98 - 169 - 183 - (실적 발표 전)

이자비용 : 6 - 11 - 8 - 5 - 4 - (실적 발표 전)

이자비용/순이익 : 9% - 22% - 8% - 2% - 2%

 

2016년도에는 전년도 대비 이자비용 지출이 컸다. 하지만 2017년도 이후 사업 실적이 개선되면서 순이익 대비 이자 비용의 비율이 점차 줄어드는 모습.

 

• 매출채권과 미수금에 대한 대손충당금이 확보되어 있는가?

3Q 2020 기준

매출채권 : 195억

매출채권 대손충당금 : 10억

매출채권 대비 대손충당금 비율 : 5%

미수금 규모 : 11억

미수금 대손충당금 : 2

미수금 대비 대손충당금 비율 : 18% 

 

2015년~2019 연간 사업보고서 기준, 매출채권 및 미수금

매출채권 규모 : 116억 - 136억 - 235억 - 204억 - 188억

대손충당금 규모 : 0.1억 - 4억-  4억 - 6억 - 12억

매출채권 대비 대손충당금 비율 :  0% - 2% - 1% - 2% - 6%

미수금 : 1억 - 8억 - 1억 - 16억 - 21억

미수금 대손충당금 : 1억 - 0억 -  0억 - 0억 - 1억   

미수금 대비 대손충당금 비율 : 100% - 0% - 0% - 0% - 4%

 

매출채권, 미수금에 대한 대손충당금 규모가 작다...

 

• 매출채권 및 미수금 회수가 잘 이루어지는가?

 

2020 3분기 매출채권 및 미수금 연령

 

2020 3분기 기준, 연체되지 않은 매출채권이 78%.

 

2015~2019 연간 사업보고서 기준, 연체되지 않은 매출채권 비율

매출채권 규모 : 116억 - 136억 - 235억 - 204억 - 188억

연체되지 않은 매출채권 : 91억 - 111억 - 207억 - 175억 - 162억

비율 : 78% - 81% - 88% - 85% - 86%

 

• 판관비에 큰 변동이 있는가?

3Q 2020 기준

판관비 규모 : 86억

매출액 규모 : 327억

비율 : 26%

 

2015~2019 연간 사업보고서 기준, 판관비와 매출액 비율

판관비 규모 : 230 - 259 - 291 - 290 - 312

매출액 : 846 - 1123 - 1917 - 1651 - 1257

비율 : 27% - 23% - 15% - 17% - 25% 

 

• 재고자산 관리가 잘 이루어지고 있는가?

 

2020 3분기 재고자산 내역

 

제품 : 직접 제조하여 판매하는 물건

재공품(在工品) : 생산라인에서 제조 중인 제품 중 그 상태로 외부 판매가 불가능한 것

원재료 : 제품의 제조에 소비할 목적으로 매입한 물품(재료 또는 원료)

부재료 : 제품에 들어가는 원재료와 함께 부수적으로 들어가는 재료

저장품 : 제품 생산에 보조적으로 사용되는 소모성 재료들

 

3Q 2020 기준

재고자산 규모 : 306억

재고자산 충당금 : 24억

상품, 제품, 재공품/재고자산 비율 : 49%

 

2015~2019 연간 사업보고서 기준, 재고자산과 매출액 상관성

재고자산 규모 :  97 - 143 - 226 - 149 - 244

재고자산 충당금(충당금/재고자산 비율) : 4(4%) - 4(2%) - 6(2%) - 26(17%) - 18(7%)

상품, 제품, 재공품 규모(상품, 제품, 재공품/재고자산 비율) : 72(74%) - 94(65%) -175(77%) - 102(68%) - 142(58%)

매출액 규모 : 846 - 1123 - 1917 - 1651 - 1257

재고자산이 그다음 연도 매출액의 1/10 정도 차지. 주력으로 판매하는 칠러, 펠리클이 그다음 해에 재고로 남아있지 않고 잘 팔리는 듯.

 

두 번째, 투자 지표 살펴보기

 

 

 

 

 

 

세 번째, 주가 분석

 

 

 

EUV 사업 개발을 시작한 2011년도를 기준으로 주가와 영업이익 비교

 

2011.3.31 종가 3,475원

2021.2.3 종가 30,550원 

3년간 주가 상승률 : 779%, 주가는 약 8배 가까이 상승

 

2011년도 연간 영업이익 : 53억

2020년도 연간 영업이익(추정치) : 258억

3년간 영업이익 상승률 :  386%, 영업이익은 4배 가까이 상승

 

 

네 번째, 내 맘대로 적정 주가 구하기

2020년도 3분기까지 사업실적을 기준으로 잡아 생각해보자.

2019년도 매출액, 영업이익, 순이익 : 1257억, 189억, 183억

 

2020년도 3분기까지의 매출액, 영업이익, 순이익 : 1209억, 220억, 174억

 

4분기 순이익을 보수적으로 잡아서 30억 규모로 생각한다면 2020 연간 순이익 200억.

2021.2.4 종가인 30,550원을 기준으로 계산해보면 PER 30.9

올해 사업 순이익을 기준으로 보았을 때는 이미 주가가 많이 오른상태.

현재 Arf 펠리클은 가격이 수백만원대, 전체 매출의 30%, 2019기준 연매출 385억→ EUV 펠리클 개발 및 납품 완료→제품당 3,000만원, 펠리클 매출액은 2~3배 이상 될 것

LSM 시제품 개발 완료→장비 한 개당 못해도 백억원 이상 전망.

자회사 ESOL, 오로스테크놀로지 매출 개선.
펠리클 프레임, 마운팅장비(EPMD) 등 EUV라인 제품 매출 반영.


에프에스티의 사업 전망을 기준으로 하면... 지금 가격도 충분히 저렴. EUV 장비, 제품 개발 및 납품 현황을 장기적으로 확인하며 매수 또 매수하기...