[의류관련주]더네이쳐홀딩스, 재무구조 및 주주현황

더네이쳐홀딩스는 2020년 8월 상장.

아직 상장한 지 1년이 채 안 된 회사다. 보통 상장한 지 얼마 안 된 회사의 경우 재무적인 리스크가 큰 경우가 많다. 대주주 현황 문제나 전환사채 물량 등... 

 

실제로 어떤지 재무구조를 분석해봄 :)

 

 

 

 

첫 번째, 재무구조 분석

• 현재까지 회사의 성장률은?

2016년 ~ 2020년, 2021F

매출액 : 401 → 690(72%) → 1,412(104%) → 2,353(66%) → 2,909(23%) → 3,632F(24% F)

영업이익: 28 → 48(85%) → 202(320%) → 398(97%) → 552(38%) → 680F(23% F)

순이익 : 19 → -15 → 86 → 161(87%) → 404(150%) →529F

매년 매출액 및 영업이익 성장, 하지만 점차 성장률이 둔화되어감.

 

• 현재 시가총액 대비 연간 순이익은?

2021년 5월 7일 기준, 시가총액 4,094억 원

2020년 기준 순이익 404억 원 → PER 약 10. 

 

• 현금 보유액과 부채규모 비교

현금 보유액, 872억 원

- 현금 및 현금성 자산 : 851억 원

- 단기금융상품 : 1억 원

- 기타 유동자산 : 20억 원

 

부채규모, 약 618 억 원

- 매입채무 및 기타 채무 : 256억 원

- 유동성 금융부채 : 26억 원

- 장기 금융부채 : 336억 원

*현금 보유 대비 부채규모 매우 적음, 매우 양호

 

• 부채비율의 증감

2016년 ~ 2020년, 2021F

247% → 1,407% → 348% → 77% → 56% → 53% F 

*부채비율 점차 감소, 매우 양호

 

• 영업활동으로 인한 현금흐름

2016년 ~ 2020년, 2021F

-56 → 39 → 222(469%) → 82(-63%) → 436(431%) → 632F(4% F)

 

• 영업이익률, OPM (Operation Profit Margin, OPM)

= 매출 증가가 영업이익으로 이어지는가?

 

2016년 ~ 2020년, 2021F

매출액 : 401 → 690(72%) → 1,412(104%) → 2,353(66%) → 2,909(23%) → 3,632F(24% F)

영업이익: 28 → 48(85%) → 202(320%) → 398(97%) → 552(38%) → 680F(23% F)

영업이익률 : 6% → 6% → 14.3% → 16.9% → 19.0% → 17.9F

 

동종업계  영업이익률(OPM) 비교

2016년 ~ 2020년, 2021F

F&F : 10.39% → 17.50% → 13.68% → 16.56% → 14.63 → 16.41F

휠라 홀딩스 : 1.22% → 8.59% → 12.09% → 13.64% → 10.90 → 12.01F

*2020 OPM : 더네이쳐홀딩스 > F&F > 휠라 홀딩스

 

• 매출액 대비 매출원가 비율

2016년 ~ 2020년

매출액 : 401 → 690(72%) → 1,412(104%) → 2,353(66%) → 2,909(23%)

매출원가: 184 → 291 → 545 → 822 → 929  

매출액 대비 매출원가 비율 : 45% - 42% - 38% - 34% -  31%

*매출액 대비 매출원가 점차 감소 추세

 

• 차입금 현황 출처

*문제없음

 

• 순이익 대비 이자비용의 규모는 적정한가?

2016년 ~ 2020년

순이익 : 19 → -15 → 86 → 161(87%) → 404(150%) 

이자지급 비용 : 3 → 6 →  2 → 5 → 4

이자비용/순이익(%) : 15% → 적자 → 2% →  3% → 1% 미만

*순이익 대비 이자비용 매우 작음, 매우 양호

 

• 재고자산 관리는?

 

총 자산 대비 재고자산 비율, 2018년도 ~ 2020년도

총 자산 : 724억 원 → 1,335억 원 → 2,585억 원

재고 자산 : 186억 원 → 512억 원 →604억 원

총 자산 대비 재고자산 비율(%) :  25.6% → 38.3% →23.4%

 

재고자산 회전율, 2018년도 ~ 2020년도

( 재고자산 회전율 = 연간 매출액 / 평균 재고자산 )

연간 매출액 : 1,411억 원 → 2,353억 원 →2,908억 원

[기초재고+기말재고]/2 : 162.2 → 349.34 → 558.6

재고자산 회전율 : 8.69 → 6.73 → 5.20

*재고자산 회전율이 점점 떨어지고 있음, 즉 재고자산이 이전보다는 남아돌고 있음을 의미. 사업의 수익성이 점차 낮아지고 있음을 의미.

*일반적으로 패션기업 기준, 재고자산 회전율 4~5회 = 우수

 아웃도어 기업 기준, 3.5~4회 = 우수

 2018 한국 패션기업 재고자산 평균 회전율 3.48

 

동종업 재고자산 회전율 비교, 2018년 ~ 2020년도

더네이처 홀딩스 : 8.69 → 6.73 →5.20

F&F : 5.08 → 5.43 → 5.02

휠라 홀딩스 : 4.88 → 5.05 → 4.63

 

재고자산 회전율 관련 기사 :

biz.chosun.com/site/data/html_dir/2020/10/08/2020100801466.html

'산린이' 떴지만, 아웃도어 실적은 부진... "이월상품 팔아 매출 유지"

www.fi.co.kr/main/view.asp?idx=66344

패션기업의 적정 재고자산 회전율은?

 

 

 

 

두 번째, 주주 현황

 

'중소벤처기업 상생 투자조합'이 5.82% 지분 보유.

 

그 외 특이사항 없음.

 

 

세 번째, 주가 분석

2020 7월 27일 상장 첫날, 7월 27일 종가 기준 : 43,000원

2020 실적 발표, 2021년 3월 19일 종가 기준 : 57,700원

주가 상승률 : 34%

 

2019 연간 실적 기준, 매출 : 2,353억 원

2020 연간 실적 기준, 매출 : 2,909억 원

매출 상승률 : 23%

 

 

네 번째,  최근 주가 동향

2021년 4월 30일 ~ 5월 12일까지 주가 지속적으로 상승.

53,500원 → 63,600원, 9일 동안 주가 18% 상승...(관심 좀 갖고 천천히 지켜보려고 하면 다 올라버리네...)

 

 

다섯 번째, 결론

재무상태 양호.

주주 현황 양호.

OPM, ROE, 재고회전율 양호.

*PER 동종업계 대비 저평가.

**저평가받을만한 기업인지, 아님 아직 주목받지 못해서 저평가일 뿐인지 좀 더 확인 필요.